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小米6月8次回購股價難漲 年輕人第一股何時解套

原標題:小米6月8次回購股價難漲 年輕人第一股何時解套

作者:五米

編輯:遠風

審校:一條輝

來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

6月17日,小米集團(01810.HK)發公告宣布回購260.6萬股,共2499.8萬港元。小米集團稱,在目前情況下進行股份購回,可展示本公司對自身業務展望及前景充滿信心,且最終會為本公司帶來裨益及為股東創造價值。

6月至今,小米已經斥資6.26億港元回購8次。但并沒能扭轉股價下跌的勢頭。截至6月18日收盤,小米股價報9.59港元/股,漲0.01%,股價仍然在10港元/股以下。

小米2018年7月上市,發行價17港元/股。但除了剛開盤的幾天內股價上升,大部分時間都處于破發狀態。股價最低至8.91港元/股,與最高值22.2港元/股,相比幾近下跌6成。

事實上,早在2019年1月份,小米就已經進行了3次回購,共耗資2億港元。當時小米集團發布公告稱,包括雷軍在內的控股股東承諾未來一年不出售所持股份。而股價也在此番努力下,短暫回升到10港元/股以上。但這顯然離雷軍上市時高喊的“讓上市首日買入小米股票的投資人賺一倍”的目標差距不小。

雷軍本人也坐不住了。5月17日,小米展開上市后的第五次架構調整,宣布由雷軍任職小米中國區總裁,重新接管中國區管理和業務,親自沖向一線戰場。

奇怪的是,小米的公司經營數據卻一片大好。在小米發布的第一季度財報與2018年年報中,總收入凈利潤均大幅增長。財報顯示,今年一季度,小米集團總收入人民幣438億元,同比增長27.2%;調整后利潤21億元,同比增長22.4%,營收利潤雙增。

這支被調侃為“年輕人被套牢的第一支股票”為什么股價不斷下跌呢?

“高性價比”手機毛利下滑

雖然小米的整體營收與利潤均表現不俗,但在其支柱產業智能手機業務上卻出現了問題。

2019年第一季度財報顯示,小米手機銷量2790萬部,同比下降1.8%;毛利率由2018年同期的5.8%降至3.3%,同比下降2.5%,環比下降2.8%。國內其他手機廠商的表現則是另一番景象,華為第一季度同比增長50%,vivo也增長24%。

事實上,小米作為中低端手機品牌,單個產品的利潤本身就低于中高端手機品牌,更何況小米還一直貫徹高性價比方針,雷軍曾對外承諾:“小米硬件綜合凈利潤率,永遠不會超過5%。”小米2018年財報顯示,小米硬件的綜合稅后凈利率還不到1%。單個手機的低利潤,導致小米比起售出1000萬高端機MATE 20的華為,智能手機方面的收入增長更依賴于賣出臺數的增長,銷量的停滯也就格外影響巨大。

小米也在試圖改變自身的品牌定位。2019年1月,小米將旗下紅米手機獨立出來。雷軍表示,Redmi品牌會追求極致性價比,而小米品牌將重點沖刺中高端。

但中高端機并不是你想沖刺就能沖刺的,需要更先進更高端的技術做基礎才行。

小米2019年第一季度的研發開支為17億元,僅占第一季度總收入的3.9%。以這種的研發力度,小米若想在高端機市場中分得一勺羹,還是有挑戰的。

互聯網轉型短期難成功

小米上市前,雷軍曾表示,小米并不是一家單純的硬件公司,而是創新驅動的互聯網公司。事實上小米想往互聯網行業轉型是有其他目的的,因為市場對互聯網企業和對硬件制造商的估值方式相差極大。

市場在對傳統的硬件制造(如手機)估值時會略顯保守,以線性思維進行估值。硬件市場成熟并趨于飽和,投資者很難獲得超額收益;況且產品更迭速度極快,需要持續進行投資。但市場對互聯網企業的估值則是指數式的。互聯網企業發展周期短、盈利性變化較大,市場往往更在乎企業的未來而非現在,對企業更加期待爆發式的增長。

換言之,互聯網公司會給投資者帶來更高的市盈率。騰訊的市盈率為34.4倍;阿里巴巴市盈率為32倍。而硬件制造公司如聯想市盈率為14.9倍,蘋果市盈率也僅有15.6倍。而小米的市盈率僅為8.3倍,與其他公司相比估值偏低。

小米一直試圖給投資者呈現出一種具有完整生態鏈的互聯網企業模樣。上市時3758億港元的市值也體現出了這一策略的效果。但投資者也逐漸發現,小米仍未脫離硬件制造業的范疇。

同時,市場研究機構IDC指出,智能手機銷量繼續呈現低迷狀態。2019年第一季度,全球智能手機銷量同比下跌了6.6%,2018年第四季度全球智能手機銷量同比下降4.9%,環比跌幅有擴大之勢。

小米2018年智能手機方面收入為1138億元,在總收入中占比超過六成。雖然這個數據比2017年的70.3%已經有所下降,但硬件制造仍為小米公司的最主要業務。

2018年loT與生活消費產品收入為438億元,占總收入的25.1%,互聯網服務收入為160億元,僅占總收入的9.1%。

可以預見的是,短期內小米公司的收入構成不會出現翻天覆地的變化。

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